谁是更靓的仔? 工业富联38倍市盈率, 中际旭创102倍市盈率

同为A股市场上市公司，中际旭创和工业富联的市值都是1.53万亿元左右，但是中际旭创的动态市盈率TTM是102倍，工业富联的动态市盈率TTM是38倍，前者相当于后者的2.68倍，可见市场赋予中际旭创的估值要激进的多。

两家公司的业务发展同样受益于全球AI发展的强劲需求，都是英伟达等头部AI公司的核心供应商。

工业富联核心业务为云计算（含AI服务器）、通信及移动网络设备及工业互联网三大板块，公司是全球领先的智能制造服务商与AI算力产业链核心供应商，2025年，云计算业务贡献营收6026.79亿元，占总收入66.75%；通信及移动网络设备业务营收2978.51亿元。

中际旭创公司是全球光模块龙头，主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产与销售，产品覆盖400G、800G及1.6T等高速光模块。作为AI算力基础设施的核心硬件供应商，其800G光模块市占率全球第一，深度绑定英伟达、谷歌等北美头部客户。

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有人说，中际旭创毛利率45%，工业富联毛利率7%，中际旭创利润300%增长（率）。单单看这组数据对比，好像中际旭创的高TTM具有合理性，但这是经不起推敲的。

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中际旭创

●第一，中际旭创的高增长率是基于较低的基数，2025年Q1，中际旭创净利润15.83亿元，工业富联净利润52.31亿元，工业富联净利润是中际旭创的3.3倍。

●第二，工业富联的增长率相对低一些但也有高基数之上的高增长，2026年Q1，工业富联净利润105.95亿元，同比增长102.55%，增加53.64亿元。而中际旭创净利润57.35亿元，同比增长262.28%，增加41.52亿元（中际旭创增速快，但增量少一些，两家公司一季度利润差距反而从36.48亿元拉开到48.60亿元了）。

●第三，中际旭创46%的高毛利率是不可持续的，这是行业发展规律决定的，利润率回归只是时间问题（需求下降或同行供给增加都会导致利润率下降）。而工业富联的利润垫厚实得多，在AI需求爆发前，它的净利润规模已经是A股制造业上市公司前列了，长期保持在200亿元以上。