半年净利润237.4亿元、同比增长96%，工业富联上半年的成绩已经摆在台面上。就在财报发布后，高盛将工业富联12个月目标价进一步上调至121元，并维持“买入”评级。
这一预期远高于目前的市场价，高盛到底看到了什么，让其如此有信心。
答案可能不只在这份半年报里。高盛最新研报将更多目光投向了三季度及下半年：新一代AI服务器进入放量周期，ASIC服务器新品陆续量产，高速交换机持续升级，包括下一代Rubin平台也已提前卡位。
换句话说，高盛看中的不只是工业富联已经交出的237亿元利润，更是工业富联即将打出的几张牌。
第一张牌：新一代AI服务器接棒
AI服务器仍然是最确定的一条主线，
上半年，工业富联云服务商AI服务器收入同比增长超过230%，GPU AI机柜出货量同比增长超过320%。进入下半年，随着新一代AI服务器产品进一步量产放量，新的产品周期正在接棒。
更值得注意的是下一代Vera Rubin。
半年报显示，工业富联正在持续与客户推动下一代产品合作，并已在Vera Rubin平台实现前瞻卡位。
这一点的重要性，并不只是又多了一款产品。
AI服务器正在快速从单机向机柜级系统演进，每一次平台升级，都伴随着计算架构、液冷、电源、高速互联乃至整柜设计复杂度的提升。对于工业富联而言，能够连续进入客户下一代平台，意味着它获得的不只是某一代产品的订单，而是有机会持续跟随AI基础设施迭代提升自身价值量。
元股证券:ygzq.hk第二张牌：ASIC开始成为新的增量
相比GPU服务器，ASIC可能是工业富联下半年更容易被低估的一张牌。
随着全球头部云服务商加大自研芯片投入，AI算力正在形成GPU与ASIC并行发展的格局。对于供应链企业而言，这意味着AI基础设施需求的来源正在进一步多元化。
工业富联已经从中受益。
上半年，公司ASIC AI机柜出货量同比增长3倍，ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍。而根据高盛最新研报，新的ASIC服务器产品也将从三季度开始陆续进入量产阶段。
这条业务的意义在于，它让工业富联的AI增长逻辑进一步从某一种芯片走向整个AI基础设施。
无论最终采用GPU还是ASIC，都需要服务器、机柜、散热、电源、高速互联以及规模化制造和交付。芯片路线可能变化，但AI基础设施持续扩张的方向没有改变。
第三张牌：高速网络从配角走向主线
还有一张牌，正在AI服务器之外逐渐变得重要——高速网络。
AI集群越来越大之后，仅仅拥有更多GPU已经不够。如何让成千上万颗芯片高效连接，正在成为决定整个集群效率的关键。因此，AI基础设施投资也开始从“计算”快速向“连接”延伸。
这恰好是工业富联已经布局的另一个方向。
上半年，公司数据中心高速网络产品收入同比增长超过100%，800G以上高速交换机和SuperNIC网卡出货量均同比增长超过140%，CPO全光交换机也已完成样机交付。
进入下半年，高速交换机新品陆续量产，叠加AI集群继续向更高带宽演进，网络业务有望成为服务器之外另一条值得持续跟踪的增长线。
这也让工业富联在AI产业链中的角色发生了一些微妙变化：过去市场更多关注它造服务器，现在它开始同时覆盖计算、网络、散热以及整柜系统。
网上杠杆配资把这几张牌放在一起看，工业富联下半年的逻辑其实比上半年更加丰富。
AI服务器进入新一轮产品周期，ASIC打开新的增长来源，高速网络继续向800G以上乃至CPO演进;再往后看，Rubin又提供了下一代平台的可见度。
这也是为什么半年报发布之后，高盛等机构关注的重点已经迅速从上半年增长了多少，转向三季度以后哪些新品开始放量。
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