国海证券国泰君安期货：重启加息，利空落尽还是继续埋雷？

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　　作者：国泰君安期货张驰宁投资咨询证号：Z0020302

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　　北京时间9月17日凌晨，美联储公布了9月议息会议结果。

　　一、利率决议结果

　　（1）加息了。

　　北京时间9月17日凌晨2点，美联储FOMC会议结束，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至3.75% - 4.00%。本次决议获得12票赞成、0票反对，全票通过。

　　（2）加息可能不止一次。

图片来源：美联储官网

　　从点阵图来看，19名官员中有18人提交了利率预测，其中16人预计今年内应再次加息。具体来看，有4位官员认为2026年累计应加息75个基点，12位认为应累计加息50个基点，2位认为应累计加息25个基点，无人认为应维持不变或降息。

　　这意味着，按照当前点阵图传递的信息，今年大概率还有一次加息，市场对利率高点的预期也随之上移。

　　二、沃什发言的几个要点

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　　1．沃什没有关上加息大门

　　沃什在发布会上表示，“当前很难认为金融条件已经具有限制性”。或暗示现在的利率水平，还没有足够压制通胀。不过他也没有明确锁定后续一定会继续加息，而是强调未来路径仍取决于整套经济数据。

　　换句话说，继续加息的大门仍然开着，但会不会迈进去，还要看通胀、就业等后续数据怎么演化。

　　2．通胀归因从供给端向需求端倾斜

　　本次FOMC声明删除了7月会议中“通胀部分源于能源等供给冲击”的表述，仅保留通胀仍处于高位。同时，沃什也提到，“经济增长的底层动力正在增强”。暗示不仅是能源端，需求方面的强劲也给通胀带来了正向贡献。

　　3．防止因油价而造成的通胀扩散

　　沃什表示，美联储无法直接影响油价，但要确保油价上涨不会扩散成更广泛、更持久的通胀。这背后的含义是，地缘冲突本身不会直接决定加息，但如果地缘因素推升能源价格并引发更广泛的通胀传导，就可能成为支持继续加息的理由。

　　4．更看重通胀的演变趋势

　　记者会上，沃什反复强调通胀“太高了，而且已经持续太久”，并表示更看重趋势而非单个月份的静态数据，延续了“重趋势、轻单月”的沟通风格。

　　5．强化美联储独立性

　　针对外界关于特朗普呼吁降息、以及是否与沃什有过私下沟通的提问，沃什回应称，“今天的决定是在履行国会赋予的职责，以确保价格稳定。”他还表示，“独立是一条双向的街道。我们将让制定贸易政策和财政政策的人也留在自己的路线上。”这在一定程度上削弱了市场对美联储独立性受损的担忧。

　　三、对黄金的影响

　　1．鹰派表态叠加经济增长的预期，短期利好美元、利空黄金

　　沃什整体表述偏鹰，同时美联储上调了经济增长预期，这种组合通常对美元形成支撑，对黄金则构成压力。

　　2．加息预期不是单次事件，黄金仍有潜在拖累

　　点阵图显示年内大概率还有一次加息，沃什也没有关闭继续加息的大门。这种预期意味着，黄金在短期内可能继续受到利率上行压力的拖累。

　　3．需求端叙事下，油价回落未必让美联储转向

　　沃什把通胀归因中加入需求端因素，意味着即使地缘降温、油价回落，只要核心通胀和经济增长数据保持韧性，美联储仍可能继续收紧。对黄金而言，数据的重要性也一并增强，而并非完全跟随油价。

　　4．市场更多押注年底加息

　　根据芝商所Fed Watch工具，截至早晨10点，市场对10月加息的概率预计在50%附近，但12月会议加息的概率则接近90%。如若下次加息动作在年底再执行，考虑到11月无fomc会议，那么黄金可能会存在一些喘息空间。

图片来源：芝商所 Fed Watch工具

　　四、后续可以关注什么

　　一是通胀能否被后续加息压住；

　　二是市场是否积极定价年内二次加息的预期；

　　三是加息后是否会对劳动力市场数据产生不利影响。（沃什在发布会上表示，不认为需要损害劳动力市场来实现目标。）

　　截稿时间：2026年9月17日10点33分

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